Generali Việt Nam báo lãi giảm 21%, ôm hàng nghìn tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp trong đó có Công ty cổ phần Tập đoàn PC1

Năm 2025, Công ty TNHH Bảo hiểm nhân thọ Generali Việt Nam ghi nhận doanh thu bảo hiểm tăng trưởng 15% nhưng lợi nhuận sau thuế lại sụt giảm 21% do gánh nặng chi phí bồi thường và vận hành. Đáng chú ý, công ty đang ghi nhận khoản lỗ lũy kế xấp xỉ 2.900 tỷ đồng và duy trì danh mục đầu tư hơn 2.299 tỷ đồng vào trái phiếu của hàng loạt doanh nghiệp quy mô lớn.

Biến động nhân sự cấp cao và áp lực chi phí kéo lùi lợi nhuận

Generali Việt Nam trải qua năm tài chính 2025 với nhiều sự xáo trộn về nhân sự ở các vị trí điều hành chủ chốt. Tại Hội đồng Thành viên, bà Lima Alexandrova được bổ nhiệm từ ngày 19/6, thay thế vị trí của bà Mariella Niederkofler. Ban Giám đốc cũng ghi nhận hàng loạt sự thay đổi khi ông Bùi Phan Bảo Nghi chuyển sang vai trò Phó Tổng Giám đốc Công nghệ Thông tin và Nghiệp vụ Bảo hiểm từ đầu tháng 8. Doanh nghiệp bổ nhiệm bà Vũ Thị Hằng làm Phó Tổng Giám đốc Pháp lý và Quan hệ Chính phủ, đồng thời giao bà Phạm Lan Anh đảm nhiệm vị trí Phó Tổng Giám đốc Nhân sự và Quản trị Văn phòng. Ở chiều ngược lại, ông Võ Xuân Hưng chính thức rời ghế Phó Tổng Giám đốc Nghiệp vụ Bảo hiểm vào cuối tháng 8/2025.

Sự chuyển giao bộ máy nhân sự cấp cao diễn ra cùng thời điểm kết quả kinh doanh của công ty có sự phân hóa mạnh giữa doanh thu và lợi nhuận. Báo cáo tài chính cho thấy doanh thu thuần từ hoạt động kinh doanh bảo hiểm đạt gần 4.412 tỷ đồng, tăng 15% so với năm trước. Tổng doanh thu phí bảo hiểm gốc đạt hơn 5.123 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 17%. Đóng góp lớn nhất vào cơ cấu này là mảng bảo hiểm liên kết chung với 2.321 tỷ đồng và bảo hiểm liên kết đơn vị với 1.174 tỷ đồng. Các sản phẩm bổ trợ cũng mang về 748 tỷ đồng, ghi nhận mức tăng vọt 54%.

Dù doanh thu mở rộng, lợi nhuận sau thuế của hãng bảo hiểm này lại sụt giảm 21%, chỉ đạt hơn 114 tỷ đồng. Nguyên nhân cốt lõi đến từ đà tăng nhanh của các khoản chi phí hoạt động. Tổng chi bồi thường và trả tiền bảo hiểm lên tới gần 1.532 tỷ đồng, tăng 19% so với năm 2024. Sự gia tăng này chủ yếu do khoản bồi thường nằm viện, thuốc men đạt 687 tỷ đồng và chi trả hủy hợp đồng lên tới 399 tỷ đồng. Cùng với đó, chi phí bán hàng cũng phình to lên mức 1.471 tỷ đồng, tăng 20%.

Tại mảng đầu tư tài chính, tình trạng chi phí lấn át doanh thu tiếp tục tái diễn. Doanh thu hoạt động tài chính đạt 1.165 tỷ đồng, tăng 22%, được thúc đẩy bởi thu nhập lãi tiền gửi, trái phiếu và khoản lãi 208 tỷ đồng từ việc bán tài sản. Tuy nhiên, tổng chi phí tài chính lại tăng vọt gấp hơn 4 lần, chạm mức 163 tỷ đồng do ghi nhận khoản lỗ 76 tỷ đồng từ bán tài sản đầu tư và 56 tỷ đồng lỗ chênh lệch tỷ giá hối đoái.

Lỗ lũy kế nghìn tỷ, dồn vốn vào danh mục trái phiếu doanh nghiệp

Việc duy trì mức lợi nhuận mỏng trong năm 2025 chỉ giúp Generali Việt Nam thu hẹp một phần rất nhỏ trong tổng số lỗ lũy kế khổng lồ. Tính đến cuối năm 2025, công ty vẫn đang gánh khoản lỗ lũy kế xấp xỉ 2.900 tỷ đồng. Tỷ lệ biên khả năng thanh toán giảm 5 điểm phần trăm, lùi về mức 237%. Điểm tích cực hiếm hoi trên bảng cân đối kế toán là lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh ghi nhận mức dương gần 1.275 tỷ đồng, cải thiện mạnh so với mức 77,8 tỷ đồng của năm trước nhờ sự biến động của các khoản chi phí trả trước.

Quy mô tài sản đầu tư của doanh nghiệp tiếp tục mở rộng. Tổng giá trị đầu tư tài chính ngắn hạn đạt 4.640 tỷ đồng, tăng 30%. Đáng chú ý, danh mục đầu tư dài hạn tăng 18% lên mức gần 11.285 tỷ đồng, tập trung vào trái phiếu Chính phủ và tiền gửi có kỳ hạn. Dữ liệu chi tiết cho thấy Generali Việt Nam đang rót khối lượng vốn rất lớn vào các tài sản có rủi ro cao hơn, cụ thể là trái phiếu doanh nghiệp có đảm bảo với tổng giá trị ghi sổ đạt xấp xỉ 2.299,5 tỷ đồng.

Theo ghi nhận tại ngày 31/12/2025, danh mục trái phiếu doanh nghiệp của công ty được phân bổ vào 13 tổ chức phát hành. Khoản đầu tư lớn nhất thuộc về trái phiếu của Công ty Cổ phần Tập đoàn Phượng Hoàng Xanh A&A với giá trị 510 tỷ đồng. Xếp ngay sau là khoản nắm giữ 350 tỷ đồng trái phiếu của Công ty Cổ phần Cơ Điện Lạnh và hơn 274,4 tỷ đồng trái phiếu của Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh.

Danh mục này tiếp tục kéo dài với các khoản đầu tư trị giá 200 tỷ đồng được rải đều cho mỗi mã trái phiếu của Tập đoàn PC1, Công ty Cổ phần Nước Biwase - Long An và Ngân hàng Thương mại Cổ phần Nam Á. Hãng bảo hiểm này cũng phân bổ mỗi tổ chức 100 tỷ đồng vào trái phiếu của Công ty Cổ phần Đầu tư Nam Long, Công ty Cổ phần Năng lượng Hồng Phong 1, Công ty TNHH Nước Sạch Hòa Bình - Xuân Mai và Tổng Công ty Cổ phần Thiết bị điện Việt Nam. Phần còn lại của danh mục được đóng góp bởi trái phiếu của Tập đoàn Công nghệ CMC với 65 tỷ đồng, cùng hai khoản 50 tỷ đồng đầu tư vào Tecomen Holding và Công ty TNHH Truyền dẫn nước sạch Xuân Mai - Hà Nội.